信用扩张速度成债牛延续关键

真钱百家乐 2019-02-18 08:51:55 来源:中国证券报 作者:李惠敏 接力诚迈科技的好票出现

  有着11年证券从业经验的彭成军从外币债券起步,到衍生品、外汇,几乎做遍银行金融市场所有业务,再到东方基金固定收益负责人,他表示,“投资最重要的两点是控制风险以及辨别自身能力圈,在此基础上,做好能力范围内的事即能获得不错的收益。”对于债市未来的投资机会,他认为,在当前环境下,债牛仍将持续一段时间,但未来需重点关注信用扩张的速度。

  聚焦风控和“大概率事件”

  银河证券数据显示,东方基金旗下产品东方永兴18个月定开A类2018年全年的净值涨幅14.09%,同类排名1/102,其业绩比较基准2018年的全年涨幅为2.28%;东方添益2018年全年的净值涨幅为8.65%, 同类排名18/304,其业绩比较基准2018年的全年涨幅为4.74%。海通证券(行情600837,诊股)数据显示,东方基金2018年固定收益类基金绝对收益为7.38%,在106家基金公司中排名16。

  取得这样的业绩,离不开背后团队的支持。作为东方基金固定收益投资团队的负责人,彭成军一直秉承着“控制风险”和“认识自身能力圈”的投资理念。

  彭成军表示,投资的首要问题是控制风险,判断风险能否辨别。若能辨别,需进一步权衡风险与收益比。“风险与收益就像硬币的两面,承担高风险可能收获高收益也可能面临高损失。债券投资亦是如此,在判断清信评覆盖能力以及市场风险市场方向的基础上,辨别风险和收益的关系。”不仅如此,认识自身能力圈亦十分重要。他强调,“针对无法分辨的信用风险需谨慎对待。即使在2018年违约集中爆发时,若做好能力范围内的事,在控制好风险的情况下,也可能获得不错的收益。”

  何为能力圈?彭成军解释,能力圈内的事是指确定性大的事件,即由当前环境推导概率较大的某个结果。“在当前经济背景下,通过构建货币政策、产业政策、融资渠道等系统分析框架,以此判断市场中有价值的债券或能产生高额收益的板块。”也是基于该投资理念,彭成军形成了由宏观环境、金融市场中变量组成的自上而下和分行业、券种的自下而上两者结合的投资逻辑。

  债牛延续需关注信用扩张速度

  行胜于言。“在固定收益投资团队内部,这种‘控制风险’、‘能力圈内’的投资理念,被贯彻在研究、投资、交易、信评等方方面面。”彭成军进一步表示,债券市场作为场外市场,信息不对称性较大,尤其需要建立团队和沟通机制保障整体信息链的获取。

  值得注意的是,彭成军十分注重固收团队建设。在团队建设方面,彭成军负责的固定收益投资团队共有4名基金经理,6名研究员,3名交易员,形成了既有从业年限较长具有丰富经验,也有朝气蓬勃的“老中青”团队。

  面对当前的市场环境,彭成军表示,“信用扩张的意愿及速度尚未形成,货币宽松将继续存在,资产供给小于资产需求。因此,2019年一季度至三季度,债券市场大趋势不变。”基于上述分析,对于今年债券市场机会,在彭成军看来,债牛仍将持续一段时间,2019年投资策略也将延续2018年整体风格,不过需要不断审视市场政策变化。具体看,一方面,2019年信用下沉将更谨慎;另一方面,收益率向上或债市下跌的波动相比2018年的单边牛市更大,其中存在部分市场风险。在该过程中,博取贝塔收益,以此获得高于市场平均的收益。

  不过,他也认为,2019年债市“爆雷”事件可能蔓延。“在经济增速不断提升的基础上,无论是审慎或非审慎的项目,其债务均被稀释,还钱并不难。而随着经济增速换挡,非审慎项目一定会暴露。”他说。

关键词阅读:彭成军 基金公司 信用风险 基金经理 控制风险

责任编辑:卢珊 RF10057
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